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（起原：华泰证券筹商所）
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好意思国12月新增非农劳动超预期，主要来自服务业劳动的孝顺，商品部门有所回落，政府部门劳动略有走强。12月好意思国非农数据炫耀好意思国劳动阛阓不弱，企业预期走强及独到部门雇佣加快尤其值得关注。如若独到部门投资和彭胀的宽恕接续热潮，联储短期内降息的必要性下跌。
研报《12月非农远超预期，降息阻力加大》2025年1月11日
易峘 分析师 S0570520100005 | AMH263
胡李鹏 分析师 S0570122120062
赵文瑄 干系东说念主 S0570124030017
]article_adlist-->02 CES：科技巨头AI生意化落地，与英伟达理念相呼应 ]article_adlist-->
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]article_adlist-->咱们合计，本次科技巨头在CES的展示正在考证黄仁勋对于AI在代码编写、告白营销和智能客服等生意哄骗落地标的的不雅点，并与英伟达在Agentic AI和物理AI的过问相互呼应，具体推崇为：1）科技巨头积极拓展AI，赋能消耗电子场景趋势明晰；2）汽车产业竞争相反化露馅，谷歌、AWS、微软侧重定位Robotaxi、智能座舱以及车厂上云等，与英伟达的大算力自动驾驶芯片和Cosmos宇宙模子开源平台相呼应；3）AI运行告白创作、个性化推选及智能检索趋势延续。
研报《CES 2025：科技巨头AI生意化落地，与英伟达理念相呼应》2024年1月9日
何翩翩 分析师 S0570523020002 | ASI353
黄乐平 分析师 S0570521050001 | AUZ066
夏路路 分析师 S0570523100002 | BTP154
丁骄琬 分析师 S0570523040003 | BPJ942
易楚妍 干系东说念主 S0570124070123
03 CES 追念：以芯为基，形貌AI跨界生意化新图谱
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]article_adlist-->对CES2025，咱们追念如下要点：1）RTX Blackwell系列性价比大幅擢升，Blackwell架构量产进展精良；2）英伟达展示晶圆级芯片见解Grace Blackwell NVLink72，具备将1.5吨重，2英里长铜缆贯穿的NVL72浓缩于晶圆上的后劲，以进一步擢升内存带宽和芯片间互联传输速率；3）科技巨头正拓展AI生态，聚焦消耗电子如智能家居与智能眼镜，以及汽车行业；4）早期AI生意化仍集合在缓助编程、告白营销和客户服务限制，但代理AI与物理AI时间已开启。
研报《CES 2025追念：以芯为基，形貌AI跨界生意化新图谱》2025年1月12日
何翩翩 分析师 S0570523020002 | ASI353
黄乐平 分析师 S0570521050001 | AUZ066
易楚妍 干系东说念主 S0570124070123
04 宏不雅：预测本年“以旧换新”计谋成果
2024年9月以来的“以旧换新”计谋带动社零增速企稳回升，磋议到如若补贴带来的销售额部分是蓝本就存在的需求，为了“分袂”计谋成果，咱们给与两种情势对“以旧换新”计谋带来的“寥落”消耗进行估算，即指一单元“以旧换新”的资金补贴在原有消耗需求基础上拉动的“逾额”消耗，阐明咱们估算，本轮“以旧换新”对汽车和家电的拉动整个或在1.3-2.3。收入增长和预期矫捷前提下，估量本年以旧换新提振社零约1个百分点。
研报《预测本年“以旧换新”计谋成果》2025年1月12日
易峘 分析师 S0570520100005 | AMH263
吴宛忆 分析师 S0570122090215 | BVN199
05 宏不雅：好意思国12月通胀有时放缓
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]article_adlist-->好意思国12月通胀有时放缓，中枢CPI环比不足彭博一致预期，同比合适预期；CPI环比与同比回升，均与预期一致。食物与动力等非粘性通胀环比回升，鼓动举座CPI环比小幅高潮；而中枢商品走弱为中枢CPI降温。12月通胀有时弱于预期，缓解了阛阓对通胀风险加大的担忧，但往前看，2025年通胀远景存在概略情趣，受到特朗普计谋旅途影响。
研报《好意思国12月通胀有时放缓》2025年1月16日
易峘 分析师 S0570520100005 | AMH263
胡李鹏 分析师 S0570122120062
赵文瑄 干系东说念主 S0570124030017
06 宏不雅：财政发力带动12月金融数据回升
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]article_adlist-->12月新增社融同比多增，主要由于政府债与企业债净刊行、住户中永久贷款及单子融资同比多增，响应财政发力、以及地产需求边缘改善的拉动，而企业融资需求仍偏弱。往前看，社融增速回升的可抓续性仍有待不雅察，而春节错位以及统计口径变化可能提振1月M1同比增速。
研报《财政发力带动12月金融数据回升》2025年1月14日
常慧丽 分析师 S0570520110002 | BJC906
易峘 分析师 S0570520100005 | AMH263
王洺硕 干系东说念主 S0570123070085 | BUP051
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